中金发布谋划确认称，保管科笛-B（02487）“跑赢行业”评级，2024-25年收入及盈利预测不变。琢磨到阛阓风险偏好变化及板块估值核心下行，字据DCF模子，下调目的价13%至11港元。公司近期发布公告，CU-30101（局部外用利多卡因丁卡因乳膏剂）药品上市许可央求得到国度药监局受理。限度7月30日累计购回股份58.58万股，占已刊行总股本约0.19%，彰显解决层对公司将来发展的信心。瞻望后续，该行以为公司生意化能力精熟、多款管线2H24-25年有望落地，看好中长久成漫空间。

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中金主要不雅点如下：

1、表麻管线上市央求获受理，回购彰显解决层信心。

据公司7月31日公告，CU-30101（局部外用利多卡因丁卡因乳膏剂）继2024年1月31日III期临床考验达到主要止境之后，于7月上市许可央求得到国度药监局受理，进展超预期。由于其因素的独到药代能源学特点，CU-30101的利多卡因和丁卡因组合配方可产生快速且执久的麻醉终局，利多卡因较丁卡因弥漫更快且弥漫限度更广，而丁卡因较利多卡因更亲脂，可在表皮角质层中浓缩。当今国内阛阓尚无合规的利多卡因丁卡因家具，该行以为后续家具落地有望占领外用麻膏合规阛阓新蓝海。此外，公司自7月12日发布股份购回蓄意后，限度7月30日累计购回58.58万股，占已刊行总股本0.19%，已支付资金总和为420.72万港元（不含来去用度），彰显解决层对公司将来发展的信心。

2、上半年筹备数据发扬精熟，体现公司生意化能力。

据公司公告及官方公众号，公司1Q24收入3，410万元，同比+123%，其中Bailleul法国小白管Q1GMV同增60%+，ROI超2.6，不含职工薪酬口径下初次杀青扭亏为盈；“618”时辰公司GMV超5，620万元，同增近5倍，其中毛发管线、护肤品线GMV区别超2，150/3，470万元，体现公司精熟的线上运营和生意化能力。

3、2H24-25年多款管线有望落地，看好中长久成漫空间。

①外用米诺环素（CU-10201）NDA于23年9月获受理，并被纳入优先审评品种以加快审批进度，且近期其中国III期临床考验终局于海外巨擘皮肤科期刊JEADV线上发表，公司量度有望于2H24获批；②外用非那雄胺（CU-40102）中国内地NDA于24年1月得到受理，公司量度有望于25年获批；③利多卡因丁卡因（CU-30101）公司量度有望于25年获批。此外，甲状腺激素受体精辟剂、重组突变胶原酶、外用新式小分子药剂等管线进展成功鼓舞。该行看好公司迈向皮肤解决平台的中长久成漫空间。

风险

家具生意化不足预期；临床进展不足预期；发生医疗事故的风险【JUKD-240】熟露出2。