安信国外发布讨论领路称，保管中国移动（00941）“买入”评级，公司事迹增长相识，派息率逐年提高，将来将捏续受益于AI波浪，瞻望2024/2025/2026年归母净利润为1408/1501/1599亿元，筹谋价86港元。中国移动发布2024上半年级迹，公司已矣收入5467亿元，同比增长3%；归母净利润802亿元，同比增长5.3%；派发中期股息2.60港元/股。

安信国外主要不雅点如下：

营收保捏相识增长，新兴市集孝敬高增速

2024H1，公司营收录得5467亿元，同比增长3%。拆分来看：

1）个东说念主市集：收入同比下滑1.6%至2552亿元。上半年公司5G齐集用户鸿沟净增0.49亿户达5.14亿户，5G齐集浸透率同比普及11.5pp至51.4%。移动用户鸿沟遏止10亿户，但移动ARPU同比下滑2.7%至51元，主若是由于大流量期骗有待发展、家庭场景分流等原因，全年来看ARPU值仍有开发空间。

2）家庭市集：收入同比增长7.5%至698亿元，保管追究增长。上半年家庭宽带用户净增848万户至2.72亿户，千兆宽带浸透率进一步普及至33.5%。家庭详细ARPU同比增长0.2%至43.4元，已矣量价皆升。

3）政企市集：收入同比增长7.3%至1120亿元，移动云已矣收入504亿元，同比增长19.3%，IaaS+PaaS收入份额名次位于业界前五。受益于一体化鞭策“网+云+DICT”鸿沟拓展，上半年公司在公开市集中标份额同比普及4.1pp至18.4%，保捏行业当先地位。

4）新兴市集：收入同比增长13.2%至266亿元。公司捏续优化国外业务布局、丰富以咪咕视频为代表的数字骨子、促进金融科技翻新和产投协同。24H1计较行为现款净流入为1314亿元，同比下落18.2%，解放现款流674亿元，同比下落14.9%，主若是由于计较环境复杂化使得政企客户回款周期蔓延，以及公司守旧产业链落魄游发展加速了付款程度。将来跟着计较环境复原，现款流有望记忆健康水平。同期，公司宣派中期股息2.60港元/股，全年派息率同比进一步普及，深爱股东报酬。

老本开支和折旧摊销下落，加速利润开释

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24H1公司CAPEX为640亿元，同比减少21.4%，全年CAPEX领导小于1730亿元，占收入比降至20%以内。同期，公司将5G开辟折客岁限从7年休养至10年（5G/6G共用基站），使得折旧摊销用度下落，带来利润的加速开释。算力方面，公司智能算力鸿沟达19.6EFLOPS（FP16），京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等区域首批13个智算中心节点已奏凯投产，并发布由万卡级智算集群、千亿多模态大模子、汇注百大成分的生态平台共同组成的“九天”东说念主工智能基座。此外，公司将在跳动300个城市中部署5G-A，迈出5G到6G的第一步。

风险指示：行业竞争加重；派息战略发生变化；老本开支超出预期 fc2 巨乳